2023年第3期（总423期）目录

No. 3

2023

总第423期

编者按

发达国家和发展中国家均存在债务。由于国家可持续发展能力和政策工具箱不足等，债务才演变为困境或危机而成其为一个“问题”。于中国而言，一个时期以来的地缘竞争尤其是当前大国博弈导致的国际关系紧张局面，赋予了中国主权债务更多的政治意涵，乃至建构了“债务陷阱”“债务外交”的叙事话语。由此出发，本期《国际经济合作》围绕全球主权债务议题，特别策划了六篇文章，尝试回答以下三个问题：当前主权债务风险究竟有多大，主权债务危机的危害和成因何在，全球债务治理的经验和路径是什么，并在此基础上提出中国的治理方案。从去年10月发出邀约到付梓出版，本次组稿历时近七个月，特别感谢慷慨赐稿的11位作者的知识供给和辛勤付出，也希望能够以此为债务研究贡献一点微薄的学术增量。

全球主权债务风险与国别脆弱性评估

熊婉婷    曾瑞

【内容提要】新冠疫情的暴发把各国政府债务水平推向历史新高，发达经济体长期以来的“低通胀、低利率”局面出现逆转，陷入债务困境的新兴市场和发展中经济体数量不断增加，国际社会开始担忧再度出现类似拉美主权债务危机的系统性风险。在这一背景下，本文构建了一个分析主权债务风险和评估国别脆弱性的整体性框架。首先，根据2022年政府债务负担指标取值的历史相对水平可知，全球债务负担水平仍属于中等范畴，但部分经济体已进入高风险区间，且新兴市场和发展中经济体比发达经济体面临更加严峻的流动性风险。其次，采用债务动态分析方法，分析了不同类型经济体政府债务负担水平决定因素的差异，并且探讨了通胀和利率上升等新变化对其主权债务风险的影响。相比发达经济体，新兴市场和发展中经济体更容易因为外部冲击而陷入债务困境，而且难以借助通胀和财政调整手段来缓解主权债务风险。最后，结合两类经济体主权债务风险来源的差异，分别设计了短期脆弱性评估框架，并给出各国脆弱性排名。

【关键词】主权债务危机    系统性风险    债务动态分析    新兴市场和发展中经济体

【作者简介】熊婉婷系中国社会科学院世界经济与政治研究所助理研究员，研究方向为主权债务、金融监管与系统性风险；曾瑞系对外经济贸易大学中国世界贸易组织研究院博士研究生，研究方向为国际经贸规则。

【基金项目】国家社会科学基金青年项目“银行网络视角下的多重审慎监管规则评估与政策协调研究”（编号：20CGL007）

赞比亚何以成为新冠疫情以来

第一个主权违约的非洲国家

王钊    张圆圆

【内容提要】赞比亚是新冠疫情以来第一个主权违约的非洲国家，其双边官方债权人、多边官方债权人、市场债权人（包括主权债券和非主权债券）在新冠疫情暴发至赞比亚违约期间，分别采取了协调进化、维持现状和角色缺位等策略。以国际货币基金组织为代表的多边官方渠道“最后贷款人”角色缺位是造成赞比亚成为新冠疫情以来第一个主权违约的非洲国家的直接原因。赞比亚本轮债务问题的根源在于西方国际发展方案与赞比亚国情长期不匹配所引发的民粹主义施政纲领过度融资。赞比亚主权违约与减债协调过程显示出多元债权人关系正在使得发展中国家债务问题更为复杂化，这也是本轮国际减债协调与全球债务治理改革的核心问题。

【关键词】发展中国家债务    赞比亚    主权债券 新兴债权国    全球债务治理

【作者简介】王钊系上海对外经贸大学国际发展合作研究院助理研究员，研究方向为对外援助与国际发展、发展中国家债务问题、国际政治经济学理论；张圆圆系华夏银行博士后科研工作站中级经济师，研究方向为财政金融理论与政策。

【基金项目】国家社会科学基金青年项目“中国发展融资创新与‘一带一路’相关国家债务可持续性关系研究”（编号：19CGJ003）

中低收入国家国际债券困境：

 危害、成因及思考

唐晓阳    应海峰

【内容提要】21世纪以来，中低收入国家发行国际债券数量快速增加，在主权债务占比超过50%。由于国际债券利息高、期限短，付息费用成为发债国家债务困境的主要原因，多个国家发生债券违约或再融资困难现象，造成严重的经济社会动荡。通过定量与定性研究发现，债券发行激增与困境源于国际金融资本在发达国家经济低迷时积极推动发展中国家发行国际债券以获取高额收益，将缺乏发债经验与风险承受力的发展中国家引入高风险资本市场。在当前经济下行、美元加息等多重因素叠加冲击下，国际债券的风险被显著放大，国际债券筹资遭遇顺周期、集中到期、评级短视、资金用途不当等诸多挑战。国际债券困境的本质在于不顾发展中国家国情而使其过早过深地陷入国际资本市场，解决困境需要构建多元化、符合发展中国家现实的融资途径。

【关键词】国际债券困境    资本市场    “债务陷阱”    中低收入国家    发展融资

【作者简介】唐晓阳系清华大学国际关系学系教授，研究方向为政治哲学、非洲研究、国际发展；应海峰系大公国际资信评估有限公司总裁，研究方向为风险评估、财务管理。

世界银行与低收入国家主权债务治理

 ——责任分担的视角

叶玉    周太东

【内容提要】世界银行国际开发协会是美国等传统援助大国影响国际发展治理和推动国际责任分担的重要入口。世纪之交，世界银行在巴黎俱乐部支持下为“重债穷国”提供了最大规模减债，并由此确立在低收入国家债务可持续治理中的关键角色。金融全球化背景下，世界银行在发展中国家融资中的地位不断下降，但仍是低收入国家最大优惠债务来源，得以进一步强化其治理影响，也成为巴黎俱乐部推动新兴债权国加大分担债务处置责任的新平台。新冠疫情暴发以来，世界银行将强化低收入国家债务透明度与可持续性监管列为优先议程，推动在G20框架下达成缓债倡议，但自身坚持“优先债权人地位”而不参与相关倡议，使新兴债权国与巴黎俱乐部在国际发展理念和责任标准等方面的矛盾分歧进一步激化。有必要从债务、融资与增长综合治理、援助责任与治理权力重构统筹、提升对低收入国家债务可持续性监管的灵活性与包容性等角度，推动世界银行在促进低收入国家主权债务治理中发挥更加公允和有效的作用。

【关键词】世界银行    主权债务治理    G20    “重债穷国倡议”    布雷顿森林机构

【作者简介】叶玉系上海国际问题研究院世界经济研究所副所长、副研究员，研究方向为多边开发银行、国际发展融资与全球经济治理；周太东系中国国际发展知识中心综合处处长、副研究员，研究方向为全球发展、国际发展合作、南南合作。

【基金项目】国家社会科学基金项目“世行股权与治理改革新动向及中国方案研究”（编号：18BGJ023）

国际债务治理视野下的

中国对非洲债务救助

周玉渊

【内容提要】从“重债穷国倡议”到二十国集团“缓债倡议”，国际债务救助已成为全球治理和国际对非合作的重要议程。作为非洲重要的国际发展合作伙伴，中国在双边和多边层面对非洲国家进行免债、缓债、债务重组或新融资支持，在缓解非洲国家流动性紧张、支持非洲国家经济发展、提高国际债务救助方面发挥了重要作用。然而，中国对非债务救助也面临非洲债务形势复杂化、债务救助合作政治化、国际债务治理体系亟待转型升级等现实挑战。中国应优先提升对海外融资和债务的管理能力，妥善应对短期对非债务救助压力，积极应对非洲中长期债务风险带来的挑战，创新国际融资和债务治理的理念和方式，加强国际协调合作，提升中国在国际债务治理中的话语权和影响力。

【关键词】债务救助    非洲    中国    国际债务治理    “缓债倡议”    G20

【作者简介】周玉渊系上海国际问题研究院西亚非洲研究中心副主任、研究员，研究方向为非洲发展与中非关系。

【基金项目】国家社会科学基金“‘一带一路’沿线部分国家的债务可持续性问题研究”（编号：19BGJ002）

债转发展：一种债务处理方式的

历史演进与中国方案

孙天舒    刘娴

【内容提要】中国当前参与全球主权债务谈判和重组面临高度政治化的国际环境，且处理方式有限、磋商进程缓慢，亟需识别可为中国所用的债务处理方式。债转发展产生于20世纪80年代，其基础模式是债权人给予优惠性债务重组，债务人将所节省资金投入双方协商同意的发展领域，以期达到减轻债务压力和支持公共事务发展的双重效果。回顾40年来债转发展的历史演进和实践模式，分析债务人和债权人开展债转发展的多重动因，可理解中国开展债转发展的可能路径和潜在收益。债转发展对中国具有打破债务处理僵局、腾挪空间、鼓励试错、改善外部环境等重要意义。中国债转发展应首先探讨双边渠道处理无息贷款、优惠贷款和官方出口信贷，再逐步探索商业债务的转换。

【关键词】债转发展    主权债务治理    发展中国家    发展合作    对外援助

【作者简介】孙天舒系商务部国际贸易经济合作研究院国际发展合作研究所助理研究员，研究方向为中国对外援助、全球环境气候治理；刘娴系商务部国际贸易经济合作研究院国际发展合作研究所助理研究员，研究方向为国际发展合作、发展融资。

【基金项目】国家社会科学基金重大项目“提升话语权与制度性权力，积极参与全球环境与气候治理”（编号：22ZDA110）

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审订 | 郭语

美编 | 李墨涵